Survol des marchés privés

Le marché des sociétés privées : un terrain de jeu de 7,6 billions $¹

¹ Source : McKenzie. La taille de l’ensemble du marché privé (incluant les infrastructures, l’immobilier et la dette privée) est estimée à 11,7 billions $, toujours selon McKenzie.

« Les placements privés ne sont que des rachats d'entreprise par endettement! » Vous avez déjà entendu cette affirmation? Et bien il s’agit probablement de l'une des plus grandes idées fausses véhiculées au sujet des marchés privés.

La première question qui s’impose est : « qu'est-ce qu'une société privée? ». La réponse est simple : c’est une société dont les actions ne sont pas offertes sur les marchés publics. Cette définition couvre autant une petite entreprise locale qui vend des systèmes de chauffage et de climatisation à des clients résidentiels et industriels, qu’un géant comme Ikea, un distributeur international de meubles dont les ventes annuelles dépassent les 39 milliards d'euros. Les marchés privés comprennent donc une grande variété d'entreprises en matière de taille, de secteur et de structure de financement.

La comparaison avec le marché public est éloquente. En février 2022, il y avait dans le monde 95 000 sociétés privées dont le chiffre d'affaires annuel dépassait 100 M$, alors que l’équivalent du côté public n'était que de 10 000. Ce chiffre est impressionnant, et la tendance est notoire : le nombre d'entreprises américaines financées par des capitaux privés est passé de 2 000 à 8 000 entre 2000 et 2018, alors que le nombre de sociétés publiques a diminué de plus de 60 % sur la même période.

Ce terrain de jeu permet de construire un portefeuille diversifié d’entreprises à différents stades. Investir dans des entreprises plus petites et plus jeunes permet de bénéficier de leur innovation et de leur croissance, un attrait plus difficile à trouver sur les marchés publics (dû à la taille requise pour y entrer). Les placements dans des sociétés matures pouvant soutenir un effet de levier plus important offrent, quant à eux, des flux de trésorerie stables pour le portefeuille. En résumé, les marchés privés sont vastes et diversifiés; ils doivent être pris en compte dans la construction des portefeuilles. Ils offrent bien plus que des rachats d'entreprise par endettement!

Ce terrain de jeu permet de construire un portefeuille diversifié d’entreprises à différents stades. Investir dans des entreprises plus petites et plus jeunes permet de bénéficier de leur innovation et de leur croissance, un attrait plus difficile à trouver sur les marchés publics (dû à la taille requise pour y entrer). Les placements dans des sociétés matures pouvant soutenir un effet de levier plus important offrent, quant à eux, des flux de trésorerie stables pour le portefeuille. En résumé, les marchés privés sont vastes et diversifiés; ils doivent être pris en compte dans la construction des portefeuilles. Ils offrent bien plus que des rachats d'entreprise par endettement!

Le saviez-vous?

Lors de la levée de capitaux — la phase initiale du cycle d'un fonds — un gestionnaire privé rencontre des investisseurs potentiels et présente la stratégie du fonds. L'objectif est de collecter des capitaux, définis comme des engagements de la part des commanditaires.

Une fois que la clôture finale a eu lieu, généralement après environ 18 mois, la taille du fonds est établie sur la base du total des engagements reçus. Le gestionnaire a alors le mandat d'investir progressivement tous les engagements par le biais d'appels de capitaux au cours de la période d'investissement, qui est généralement de cinq ans.

Faits saillants sur les marchés

• Les levées de capitaux ralentissent, car les investisseurs institutionnels (LP) ont des contraintes pour deux principales raisons. La première est l’impact de l’effet dénominateur, qui a toutefois été réduit à la suite de la reprise des marchés boursiers au premier semestre de 2023. La seconde est liée à l'environnement difficile dans le secteur des fusionsacquisitions et des sorties publiques, qui a eu un impact significatif sur le rythme de distribution des fonds; de nombreux LP doivent faire face à des flux de trésorerie négatifs qui limitent leur capacité à participer à de nouvelles levées de capitaux. Au cours du premier semestre de 2023, 517 milliards $ ont été levés, soit une baisse de 35 % par rapport à 2022.
• Cette situation a exercé une pression croissante sur les gestionnaires privés pour qu'ils génèrent des distributions, ce qui a donné lieu à une nouvelle expression : « Les DPI sont les nouveaux IRR¹. » Nous croyons que la recherche de moyens de restituer du capital aux investisseurs privés sera l'une des priorités des commandités dans les mois à venir.
• Les engagements non déboursés du marché privé restent à un niveau record de 3,7 billions $ (1,1 billion $ pour les rachats d’entreprise)². Puisque la majeure partie de ces fonds ont été levés au cours des trois dernières années, les commandités peuvent attendre patiemment que l'environnement de marché s'améliore.
• Le nombre de rachats d’entreprise a chuté de 29 % sur un an depuis la première hausse de taux à la mi-2022. D’ailleurs, 56 % des transactions étaient des acquisitions stratégiques liées à une plateforme (add-ons)³, souvent plus faciles à financer à l’interne en raison de leur taille réduite. La valeur des transactions a davantage baissé, ce qui indique que la majorité des activités demeure sur le marché des petites et moyennes entreprises⁴.
• La tendance à la consolidation des gestionnaires d'actifs se poursuit, avec 39 transactions réalisées en juillet, pour un total de 13 G$, soit 2,6 G$ de plus que le sommet de 2021 (10,4 G$). Les gestionnaires s'éloignent d'une stratégie unique au profit d'une approche multistratégie afin de renforcer les relations avec les LP par le biais d'offres multiples.
• Au cas où vous auriez raté cette nouvelle : Blackstone est devenue la première société de placement privé à atteindre 1 000 G$ d'actifs sous gestion.